專利名稱：一個(gè)用于操作電子交易的方法和系統(tǒng)的制作方法
技術(shù)領(lǐng)域：
本發(fā)明涉及一種用于管理或操作一個(gè)交易的方法與系統(tǒng)。本發(fā)明特別涉及一種用于管理或操作一個(gè)例如聯(lián)合了指數(shù)變量的交易的方法和系統(tǒng)，從而減少交易的信貸風(fēng)險(xiǎn)。
發(fā)明的背景電子交易，尤其是那些允許用戶通過例如因特網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)遠(yuǎn)程地訪問的交易，正迅速地得到認(rèn)可。由于比如對(duì)因特網(wǎng)金融交易的可靠性的增加和恰當(dāng)?shù)睦斫猓蛲顿Y產(chǎn)業(yè)的持續(xù)生長，近期由于對(duì)沖基金造成的驚人的損失，和結(jié)合了指數(shù)的基金復(fù)蘇的業(yè)績和自己管理投資等因素，這些因素都促進(jìn)了電子交易的需求，這種電子交易允許投資者投資和/或投機(jī)各種的金融變量。
因特網(wǎng)對(duì)于持有以下這種觀點(diǎn)的人來講是成熟的，即金融專業(yè)人員和普通的公眾通過萬維網(wǎng)可以安心地發(fā)送敏感數(shù)據(jù)。目前的網(wǎng)絡(luò)安全工業(yè)標(biāo)準(zhǔn)足夠證明這個(gè)自信。現(xiàn)在強(qiáng)大的加密技術(shù)(128位密匙或更高)是容易實(shí)現(xiàn)的。這些高水平的安全性，結(jié)合高可存取性和遍布全球的因特網(wǎng)，已經(jīng)促進(jìn)了電子商務(wù)，電子貿(mào)易和電子經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等領(lǐng)域的突破。
繼續(xù)上個(gè)十年的趨勢，全球互助基金生意正以一個(gè)加速速率持續(xù)增長。在這些工業(yè)化國家的人口統(tǒng)計(jì)條件下，對(duì)固定資產(chǎn)報(bào)廢投資會(huì)計(jì)來講將可能全球性延續(xù)成為基金的凈流入。總體上來說，許多被專業(yè)管理的基金并不總能比廣泛的基于相對(duì)于基準(zhǔn)的證券指數(shù)獲得更好的回報(bào)率。投資的大眾因被管理的基金未能超過這一基準(zhǔn)而變得越來越厭惡那些巨大的管理費(fèi)用了。近期由各種對(duì)沖基金造成的戲劇性的損失已經(jīng)被提供用于強(qiáng)調(diào)這樣一個(gè)事實(shí)專業(yè)管理不能保證保護(hù)好本金。
鑒于這些原因，希望出現(xiàn)一個(gè)可以承受主要證券指數(shù)的、使零散投資者可以已低成本獲得收益的選擇機(jī)構(gòu)?，F(xiàn)有的指數(shù)期貨合同，部分地解決了如此需要，但存在重大的缺陷。遠(yuǎn)期結(jié)算的合約(因此稱作″期貨″)意指針對(duì)一個(gè)給定的指數(shù)有許多交易合同，它們中的每個(gè)都有不同的滿期。一個(gè)投資者如果希望長期保持頭寸則必須不斷地在前面合同期滿時(shí)進(jìn)入下一個(gè)合同，這樣對(duì)于許多投資者來講可能是一種使人糊涂的需求。另外，指數(shù)期貨合同的規(guī)模是適于機(jī)構(gòu)投資人的，對(duì)零散投資者來講是太過龐大了。
最近受到關(guān)注的電子交易革命僅僅針對(duì)可能的改進(jìn)進(jìn)行了膚淺的探討。迄今為止，從例如GlobexTM的金融期貨的電子交易的革新，到例如E*TradeTM的零散電子經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的革新，僅僅啟動(dòng)了廣為人知的交易系統(tǒng)，并且在減少或去除信貸風(fēng)險(xiǎn)方面未做任何事情。換句話說，對(duì)一方來說仍然可能遭受災(zāi)難性的損失，并且這樣的損失仍然可能產(chǎn)生打擊性的效果。
傳統(tǒng)的在機(jī)構(gòu)層面上減少風(fēng)險(xiǎn)的解決途徑通常是以有價(jià)證券抵押或投資者對(duì)金融生命力簡單的信心為基礎(chǔ)。這種方法在大多數(shù)的環(huán)境中工作地相當(dāng)好，但是有時(shí)，比如巴林銀行的倒閉或數(shù)十億美元長期資產(chǎn)管理的抽資，使它可能出現(xiàn)重大錯(cuò)誤。在零散投資方面，對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)的確定要有一個(gè)低效且高成本的對(duì)客戶的信用進(jìn)行評(píng)定處理過程，這個(gè)處理過程必須被完成以保證客戶在缺頭寸或拆金頭寸時(shí)可以克服潛在的損失。盡管如此，經(jīng)紀(jì)人與其說是處理必然性，倒不如說是處理可能性。
那么希望提供一種電子交易，和一種操作這樣的交易的方法，它可以限制或減少信貸風(fēng)險(xiǎn)或承擔(dān)該交易的風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)允許投資者進(jìn)行交易而憑簡單和直覺的方式管理他們的投資時(shí)。
發(fā)明的概述本發(fā)明的一個(gè)目的是提供一種用于操作電子交易的方法和系統(tǒng)，該方法和系統(tǒng)可以避免或減少以前的系統(tǒng)和方法的至少一個(gè)缺點(diǎn)。特別地，本發(fā)明的一個(gè)目的是提供一種用于操作或管理電子交易的方法和系統(tǒng)，該方法和系統(tǒng)可以減少交易的信貸風(fēng)險(xiǎn)。
在第一個(gè)方面，本發(fā)明提供一種方法用于操作具有周期性定值的市場的電子交易機(jī)，比如個(gè)體公司的股數(shù)，利率，外匯匯率，金融指數(shù)，商品價(jià)格，或天氣參數(shù)。該交易機(jī)設(shè)置最大市場浮動(dòng)值，一個(gè)有效地最大值每天限制市場向上或者向下的變動(dòng)，并且根據(jù)現(xiàn)貨市場確定一個(gè)開市價(jià)格。該電子交易機(jī)具有多個(gè)客戶端，并且每個(gè)客戶端都在市場中有一個(gè)保證金帳戶和頭寸。由該客戶端持有的頭寸可以是空頭的、多頭的或零。該方法從接收一個(gè)來自客戶端的訂購單開始。訂購單包括大小，和價(jià)格或總額。如果客戶端的保證金帳戶至少等于若是已經(jīng)交貨的訂購單則產(chǎn)生結(jié)果的潛在頭寸乘以最大市場浮動(dòng)值乘以閾質(zhì)因數(shù)時(shí)，則訂購單被確認(rèn)。若該客戶端的保證金帳戶小于這個(gè)價(jià)格、訂購單被拒絕或被調(diào)整。一旦確認(rèn)，訂購單被提交給交易機(jī)，在此它可以與來自其它客戶端的抵消定購單進(jìn)行匹配。如果進(jìn)行了一個(gè)交易，客戶端的頭寸就被設(shè)置為一個(gè)產(chǎn)生該交易的實(shí)際頭寸，并且在給定的交易期間重復(fù)處理由客戶端提交的每個(gè)訂購單。每個(gè)部分或全部被交貨的交易也會(huì)導(dǎo)致客戶端的保證金帳戶被調(diào)整。在一個(gè)當(dāng)前最佳實(shí)施例中，閾值因數(shù)被設(shè)置為2，這就把交易機(jī)的潛在損失限制到在客戶端的保證金帳戶上的、由該交易機(jī)持有的數(shù)額上來。
在交易期間的最后，通常是每天的交易期間，市場對(duì)剛進(jìn)入的訂購單關(guān)閉，并且確定收市值。在大多數(shù)情況下，收市值將在最大市場浮動(dòng)值之內(nèi)，客戶端保證金帳戶被逐日結(jié)算，即收市價(jià)和開市價(jià)的差價(jià)乘以客戶端當(dāng)前持有的頭寸。
在非正常的情況下，也就是收市值大于最大市場浮動(dòng)值時(shí)，本發(fā)明的方法酌情限制收市值為開市值加上或減去最大市場浮動(dòng)值。然后客戶端的保證金帳戶根據(jù)這個(gè)人工的收市值被調(diào)整，并且在交易中全部客戶端的頭寸被拋售。
在另一個(gè)方面，本發(fā)明提供一種如果在交易期間的最后客戶端的保證金帳戶客戶端頭寸乘以最大市場浮動(dòng)值乘以閾值因數(shù)，則自動(dòng)減少客戶端在市場中的頭寸方法。在這種情況下，根據(jù)產(chǎn)生的一個(gè)交易，或多個(gè)交易，以一個(gè)交易值，即在最壞情況下的收市值加上或者減去最大市場浮動(dòng)值時(shí)，客戶端的頭寸被減少?？蛻舳说谋ＷC金帳戶響應(yīng)該交易而被調(diào)整。在最壞的情況下，客戶端的頭寸可以被減少到零。
在當(dāng)前的最佳實(shí)施例中，來自保證金帳戶的、由客戶端發(fā)出請(qǐng)求的全部提款首次依照當(dāng)前的結(jié)余、客戶端的現(xiàn)有頭寸、和當(dāng)前市場上未交貨的訂購單確認(rèn)。在客戶端在市場上有一個(gè)零頭寸和沒有未交貨訂購單的情況下，全部當(dāng)前的利潤結(jié)余可以由客戶端提走。
根據(jù)本發(fā)明的另一個(gè)方面，在此提供一個(gè)電子交易系統(tǒng)業(yè)務(wù)具有預(yù)先確定的最大市場浮動(dòng)值的電子交易機(jī)。所述的系統(tǒng)包括使用設(shè)備連接到一個(gè)網(wǎng)絡(luò)的處理器單元，和一個(gè)用于存儲(chǔ)和檢索包括客戶端頭寸和客戶端保證金帳戶結(jié)余在內(nèi)的客戶信息的大容量存儲(chǔ)裝置。所述的交易機(jī)引擎更進(jìn)一步地包括一個(gè)用于接收和處理來自客戶端的訂購單的交易機(jī)引擎，一個(gè)用于標(biāo)記保證金帳戶到市場的日終引擎；以及如果所述的客戶端保證金帳戶小于客戶端的頭寸乘以最大市場浮動(dòng)值乘以閾值因數(shù)，則自動(dòng)地減少一個(gè)客戶端的頭寸的一個(gè)自動(dòng)減少引擎。
本發(fā)明的另一個(gè)方面，提供一個(gè)減少在一個(gè)具有周期性固定值的市場風(fēng)險(xiǎn)的電子交易機(jī)。所述的交易機(jī)具有一個(gè)預(yù)先確定大最大市場浮動(dòng)值，一個(gè)由最大市場浮動(dòng)值限制的收市值。一個(gè)由周期性的固定值在上一個(gè)交易周期的最后所確定的、該交易的開市值。
附圖的簡要描述本發(fā)明的最佳實(shí)施例現(xiàn)準(zhǔn)備僅參考附圖以舉例的方式被說明，其中

圖1是根據(jù)本發(fā)明一個(gè)用于提交訂購單的方法的流程圖；圖2是根據(jù)本發(fā)明一個(gè)用于標(biāo)記到市場的方法的流程圖；圖3是流程圖2的延續(xù)，表示根據(jù)本發(fā)明的一個(gè)用于頭寸自動(dòng)減少的方法；圖4是流程圖2的延續(xù)，表示一個(gè)當(dāng)閉市超過一個(gè)預(yù)先確定級(jí)別的時(shí)候關(guān)閉客戶端頭寸的方法；和圖5是根據(jù)本發(fā)明一個(gè)用于操作電子交易的系統(tǒng)方框圖。
發(fā)明的詳細(xì)說明本發(fā)明通常涉及在一個(gè)具有周期性地定值的市場中進(jìn)行電子交易的處理、投資或?qū)θ魏问袌鲎兓M(jìn)行推測，比如股票指數(shù)、個(gè)人公司股票、利率、外匯匯率、金融指數(shù)、商品價(jià)格、和天氣參數(shù)。基本上，本發(fā)明提供一種限制或披露在每個(gè)客戶端的保證金帳戶上的存款的總額和交易參加者風(fēng)險(xiǎn)的電子期貨交易如同在任何期貨交易中、客戶端持有的多頭頭寸和空頭頭寸的凈余為零，并且與這些頭寸有關(guān)的損失和收益的凈余也為零。在本領(lǐng)域人員可理解的是，交易應(yīng)付的傭金還可以在每個(gè)交易上承擔(dān)。通常，傭金或者是按交易值的百分比收取，或者按統(tǒng)一費(fèi)用收取。
本發(fā)明的電子交易機(jī)使用市場及其參與者的某些最小約束來操作。首先，一定有一種會(huì)話到會(huì)話的價(jià)格變動(dòng)限制，本文稱為最大市場浮動(dòng)值。此最大市場浮動(dòng)值是任意一個(gè)被選擇的值來限制允許市場在單個(gè)交易周期中變動(dòng)數(shù)量。最大市場浮動(dòng)值一般被證券交易管理人確定是足夠大的以反映正常市場變化，并且僅會(huì)在異常情況下被超出，比如市場崩潰。
如果市場變化超過預(yù)置最大市場變化值，市場的收市價(jià)格被認(rèn)為是一種限制性價(jià)格，開市價(jià)格酌情加或減去最大市場變化值。當(dāng)這種情況發(fā)生時(shí)，電子交易的客戶端將在所述的限制性價(jià)格處全部拋售他們的頭寸。下一個(gè)市場期間的開市價(jià)格是沒有限制的，或是現(xiàn)行的，來自前一個(gè)期間的收市價(jià)格和全部的參加者從統(tǒng)一或零開始頭寸。本文所指的限制性價(jià)格不是必須和一個(gè)現(xiàn)貨市場中交易暫停的″限制價(jià)格″相同。
在更進(jìn)一步的交易限制下，處在虧損位置中的參加者或客戶端，即那些沒有將保證金帳戶保持在最低的需要級(jí)別以上則將經(jīng)受自動(dòng)期貨減少，本文所指的是自動(dòng)減少。自動(dòng)減少將以最佳提供價(jià)格減少或結(jié)束所述客戶端的頭寸。如果沒有通過對(duì)應(yīng)方的價(jià)格提供，自動(dòng)減少機(jī)構(gòu)根據(jù)限制性價(jià)格建立訂購單，它對(duì)客戶端來講產(chǎn)生最大可能損失。相反地，如果一個(gè)或多個(gè)其他具有損失頭寸的對(duì)應(yīng)方?jīng)]有在被要求的級(jí)別保持他們的保證金，則每個(gè)贏利頭寸客戶端接收到它可以使它的頭寸自動(dòng)減少或在限制性價(jià)格進(jìn)行拋售，這樣產(chǎn)生最大可能利潤。
為了建立一個(gè)根據(jù)本發(fā)明的電子交易機(jī)，具有基本的、周期性固定的變量的市場被選擇。一個(gè)交易管理人然后允許客戶端用被選擇市場的值的交易機(jī)注冊(cè)該交易。在一個(gè)當(dāng)前最優(yōu)選的實(shí)施例中，本發(fā)明的電子交易機(jī)通過因特網(wǎng)或其他適當(dāng)?shù)木W(wǎng)絡(luò)提供給客戶端，并且全部的注冊(cè)和交易活動(dòng)都通過一個(gè)適當(dāng)?shù)碾娮訑?shù)字通信裝置來執(zhí)行，比如一個(gè)具有調(diào)制解調(diào)器的計(jì)算機(jī)?？蛻舳俗?cè)通常包括提供識(shí)別信息，信用信息，并且接受特定規(guī)則和市場的限制，在適當(dāng)處，依照安全和相關(guān)規(guī)則公開風(fēng)險(xiǎn)。一旦注冊(cè)，所述的客戶端必須開立保證金，或儲(chǔ)蓄賬戶，并且必須在那里保持一個(gè)結(jié)余以便參與市場。
圖1到4表示根據(jù)本發(fā)明的一個(gè)電子交易機(jī)的操作方法。參照?qǐng)D1，在步驟100，最大市場浮動(dòng)值被設(shè)置。如上所述，此步驟通常由交易管理人執(zhí)行，并且可以基于歷史的或其他的市場變化數(shù)據(jù)和指示符。通常，步驟100不是天天執(zhí)行的，而是，在交易建立時(shí)設(shè)置的并且只有當(dāng)它被按經(jīng)驗(yàn)視為值過高或過低時(shí)才被調(diào)整。
所述的方法然后進(jìn)行到步驟102，開市值Fo或開市價(jià)格被確定。步驟102在每個(gè)交易周期的開始被執(zhí)行，對(duì)大多數(shù)市場來講是按每日并且通常是前面交易周期的收市價(jià)格。
所述的方法現(xiàn)在在步驟104轉(zhuǎn)到從一個(gè)交易機(jī)的、注冊(cè)過的客戶端的訂購單的接收。一個(gè)訂購單包括某個(gè)大小的報(bào)價(jià)或投標(biāo)價(jià)(即，一些單元，或合同)，在客戶端所希望成交的要價(jià)或投標(biāo)價(jià)。在步驟106，交易機(jī)確定該客戶端的、如果訂購單被接受則可以成交的潛在頭寸Po。訂購單的大小確定潛在訂購單頭寸Po，無論多頭頭寸或空頭頭寸，都分別依據(jù)訂購單是否是一個(gè)賣價(jià)或買價(jià)。潛在訂購單頭寸Po是該客戶端現(xiàn)在的頭寸P加上訂購單要求的大小。如果訂購單已經(jīng)交貨，也就是說，如果對(duì)應(yīng)方在交易上具有待定的、對(duì)應(yīng)的訂購單并且進(jìn)行了交易，則潛在訂購單頭寸Po成為客戶端的實(shí)際頭寸P。同樣對(duì)于本領(lǐng)域的普通技術(shù)人員來講，訂購單還可以是部分交貨，而在這種情況下客戶端的實(shí)際頭寸P在任何給定的交易由交易的實(shí)際大小所確定之后。按照慣例，一個(gè)空頭頭寸是一個(gè)負(fù)值而一個(gè)多頭頭寸是一個(gè)正值。
客戶端具有一個(gè)保證金帳戶M，M包括由日交易的所調(diào)整的基金儲(chǔ)蓄，將在下面進(jìn)一步描述。保證金帳戶M在步驟108被核對(duì)以便保證客戶端具有充足的貨幣存款來應(yīng)付市場的最壞情況。在步驟110為了確認(rèn)訂購單，保證金M必須是大于或等于客戶端潛在的頭寸Po的絕對(duì)值乘以最大市場浮動(dòng)值FS乘以一個(gè)閾值因數(shù)Q，等的絕對(duì)值再加上一個(gè)常數(shù)M≥|Po*Fs*Q|+C在一個(gè)當(dāng)前優(yōu)選實(shí)施例中，Q等于2，有效意思是指客戶端在保證金帳戶被充分地用盡以前并在連續(xù)的兩個(gè)交易周期中可以蒙受的最大的損失。如果Q大于2，交易具有一個(gè)更大的安全緩沖。如果Q被設(shè)置為小于2，交易的風(fēng)險(xiǎn)不能充分地減少，并且一個(gè)客戶端的保證金帳戶可能沒有很充足的貨幣存款來應(yīng)付最大的潛在損失。C的值一般設(shè)置為0。然而，如果交易希望給客戶端一個(gè)延長的信用額度，C就可以被設(shè)置為一個(gè)等于這個(gè)信用額度的負(fù)數(shù)。相反地，如果交易機(jī)或一個(gè)客戶端，希望限制潛在損失小于客戶端的保證金帳戶的總值，則C可以設(shè)置為提供這種安全余額緩沖的正數(shù)。在步驟108如果客戶端的保證金滿足這種情況，則，在步驟110確認(rèn)訂購單并且在步驟112提交給交易。
提交訂購單允許交易發(fā)生在有效的對(duì)應(yīng)方，該對(duì)應(yīng)方可以按類似方式提交適當(dāng)?shù)牡咒N訂購單給交易。當(dāng)一個(gè)交易在對(duì)應(yīng)方之間發(fā)生時(shí)，每個(gè)對(duì)應(yīng)方的保證金帳戶以類似于傳統(tǒng)的期貨交易的方式被信托或借貸一個(gè)相當(dāng)于交易價(jià)和開盤價(jià)之間的差乘以交易大小的數(shù)量。該對(duì)應(yīng)方所有的頭寸然后根據(jù)交易的大小調(diào)整。例如，當(dāng)一個(gè)對(duì)應(yīng)方在交易針對(duì)一個(gè)給定的賣方開價(jià)有一個(gè)確認(rèn)出價(jià)，并且對(duì)應(yīng)方在市場給定價(jià)時(shí)有一個(gè)可以接受的買價(jià)，該價(jià)格等于或大于賣方開價(jià)，則產(chǎn)生一個(gè)交易并且為雙方建立補(bǔ)償?shù)念^寸。如果提供的大小和要求相等，訂購單被交貨并且從市場撤消。如果提供和要求的不相等，較小的訂購單被交貨，而較大的訂購單因此被減少。
在步驟108如果條件沒有滿足，在步驟114a或114b處拒絕或調(diào)整訂購單。在步驟114a訂購單的拒絕導(dǎo)致傳輸電子報(bào)文給客戶端以通知他們的這個(gè)拒絕，并且所需的保證金有必要被存儲(chǔ)到客戶端的保證金帳戶以便完成期望的訂購單。如果客戶端隨后存儲(chǔ)必要的基金到保證金帳戶，訂購單可以被重新提交。換句話說，如果交易能夠如步驟114b所示調(diào)整訂購單，訂購單的大小就將被調(diào)整直到條件在步驟108被滿足。一個(gè)電子報(bào)文再次被發(fā)給客戶端通知他們的這個(gè)調(diào)整。在一個(gè)當(dāng)前優(yōu)選實(shí)施例中，客戶端可以選擇或者拒絕交易或者調(diào)整交易的大小。
參照?qǐng)D2-4，根據(jù)本發(fā)明的典型日終程序?qū)⒈幻枋?。在每個(gè)交易期間的最后，交易機(jī)首先在步驟200，對(duì)新加入的訂購單及其他交易關(guān)閉。收市值FT然后在步驟202被確定。在一個(gè)當(dāng)前優(yōu)選實(shí)施例中，收市值根據(jù)直接參考外部指數(shù)、價(jià)格或其他的參數(shù)來確定。換句話說，這個(gè)收市值可以根據(jù)在最后幾分鐘的交易的交易級(jí)別確定，如同當(dāng)前大多數(shù)期貨交易的狀況。如步驟202所示，收市值FT和開市值Fo之間的差與最大市場浮動(dòng)值FS相比較。如果|FT-FO|≤FS則日終程序延伸至步驟204。如果上述情況沒有滿足，即如果市場變化在交易期間超出由管理人設(shè)置的范圍，則該方法轉(zhuǎn)到步驟206并且該程序流程圖轉(zhuǎn)到圖4，下面將進(jìn)一步詳細(xì)說明。
如果在步驟204條件被滿足，由交易機(jī)保持的自動(dòng)減少列表在步驟208被核對(duì)以便確定是否有任何客戶端的帳目經(jīng)受自動(dòng)減少。如果回答是肯定的，則本發(fā)明的方法轉(zhuǎn)到步驟210并且轉(zhuǎn)到圖3所示的自動(dòng)減少程序流程圖，下面將進(jìn)一步詳細(xì)說明。如果沒有自動(dòng)減少被要求，該方法轉(zhuǎn)到步驟212，在交易板上全部待定(即，確認(rèn)沒有交貨)訂購單在此步驟被取消。
每個(gè)客戶端的日終結(jié)余然后在步驟214計(jì)算。并且每個(gè)客戶端的保證金帳戶被調(diào)節(jié)以便反映當(dāng)天的損益值。此被稱為逐日結(jié)算，對(duì)本領(lǐng)域的普通技術(shù)人員來講是公知的。每個(gè)客戶端的保證金帳戶被一個(gè)量調(diào)整，這個(gè)量等于當(dāng)前由客戶端持有的頭寸乘以收市和開市價(jià)格之差M＝M+(FT-Fo)*P此被調(diào)整的保證金然后在步驟216被檢查以便保證客戶端充足剩余的最低基金以便滿足總的交易限制MP≥|*FS*Q|+C如果此限制沒有滿足，該客戶端在步驟218就被放到自動(dòng)減少表列中。客戶端然后被通知并且在下一個(gè)交易周期有機(jī)會(huì)增加附加基金到它的保證金帳戶以把它增加到所要求的最低保證金級(jí)別，或者，如果不能這樣，該客戶端的帳目將經(jīng)受自動(dòng)減少。酌情進(jìn)行步驟216或者218，客戶端的最終頭寸和保證金結(jié)余然后在步驟220為下面的交易周期被設(shè)置。
參照?qǐng)D3，根據(jù)本發(fā)明的自動(dòng)減少方法將被描述。根據(jù)上述限制，在兩個(gè)連續(xù)的交易周期中，當(dāng)一個(gè)客戶端的保證金帳戶不足以補(bǔ)進(jìn)它在市場中當(dāng)前頭寸時(shí)，帳戶則遭受自動(dòng)減少。在步驟300，交易機(jī)為在若干單元的客戶端建立一個(gè)訂購單，在限制價(jià)格Fo±FS之處至少等于(M-P*FS*Q)/FS
如果該客戶端當(dāng)前有一個(gè)空頭頭寸，限制價(jià)格是Fo+Fs。相反地，如果客戶端是多頭頭寸，限制價(jià)格是Fo-Fs。此自動(dòng)建立的訂購單在步驟302被提交給交易機(jī)，并且訂購單是依照在交易機(jī)上的對(duì)應(yīng)方有效的報(bào)價(jià)處理的。同樣從圖2的詳述重中可以看出，啟用了自動(dòng)減少程序，全部的對(duì)應(yīng)方未清的、未交貨的訂購單繼續(xù)留在交易板上直到任何所要求的自動(dòng)減少被完成，然后被取消。每個(gè)交易產(chǎn)生一個(gè)贏虧比給客戶端的保證金帳戶，如上所述。如果在對(duì)應(yīng)方之間可能交易已經(jīng)用盡，則在步驟306訂購單就被交貨，自動(dòng)減少結(jié)束并且客戶端的剩余頭寸和保證金結(jié)余就為下一個(gè)貿(mào)易周期設(shè)置。
如果在步驟306，訂購單沒有完全交貨，交易在限制價(jià)格足夠大到交貨訂購單時(shí)產(chǎn)生一個(gè)回報(bào)訂購單，如步驟310所示。此回報(bào)訂購單照例被處理，并且利潤(損失)按照他們的各自的頭寸被信托(借入)給每個(gè)市場參加者。在大多數(shù)情況下將不要求此步驟，因?yàn)橥ǔＪ窃谑帐袝r(shí)有充分有效的、在交易機(jī)上待定的訂單來處理被要求的自動(dòng)減少。
圖4表示當(dāng)一個(gè)交易周期的市場值變化大于最大市場浮動(dòng)值的時(shí)候的程序流程。如果這個(gè)條件在步驟206被測定，收市值FT在步驟400設(shè)置FT＝Fo±Fs每個(gè)客戶端的保證金帳戶被調(diào)節(jié)以便反映當(dāng)天的利潤(虧損)FT并且客戶端的頭寸被拋售成為一個(gè)零頭寸，如步驟402和404所示。這意味著沒有客戶端遭受大于持有保證金數(shù)量的損失，還意味著處于贏利頭寸的客戶端在非常不穩(wěn)定的市場中設(shè)置他們的潛在贏利的限制。
對(duì)于本領(lǐng)域的普通技術(shù)人員來講同樣可以了解，為了保持減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)明目的，必須也有對(duì)客戶端在任何交易周期撤出它的保證金帳戶的數(shù)量的限制?；旧?，沒有反向提交訂購單，客戶端最大提款被限制在帳目剩余數(shù)目中，如果它的總當(dāng)前頭寸以對(duì)客戶端來講最不利的價(jià)格被達(dá)到或者償付。如果客戶端有一個(gè)零頭寸并且沒有訂購單未清，它的保證金帳戶的總額可以撤回。
下面是根據(jù)本發(fā)明的方法的兩個(gè)交易操作的例子。市場建立在一個(gè)具有一個(gè)初始值100的公開叫價(jià)的金融指數(shù)X上。每日市場是固定的。最大市場浮動(dòng)值設(shè)置為10。
以下是以五天為期間的設(shè)置對(duì)外的開市和收市值的表格白天 開市值 收市值0 N/A N/A1 100 1042 104 1143 114 1104 110 1205 122 131在第一個(gè)例子中，在第3天開始，一個(gè)客戶端A有一個(gè)多頭頭寸10，即客戶端使指數(shù)增長的每個(gè)單元獲得$10，和一個(gè)具有結(jié)余$500的保證金帳戶?！錋″在第3天內(nèi)沒有交易。在第3天的最后，″A″損失$40，并且保證金帳戶被調(diào)節(jié)到$460?！錋″在第4天開始多頭頭寸10，并以日間的價(jià)格115銷售了5個(gè)單元?！錋″立即獲得$25(5*(115-110))，但是他的有效頭寸已經(jīng)減少到5。在第4天的最后，實(shí)際收市值是122。這個(gè)收市價(jià)格大于開市值加上最大市場浮動(dòng)值，即120，所以在圖4中的方法被調(diào)用″A″使他的頭寸以120的價(jià)格拋售，產(chǎn)生一個(gè)$50的利潤(5*(120-110))。因而在第4天，″A″總共獲得$75。在開放日第5天，″A″沒有頭寸，也不能和參與交易的其他人交易。
在第二個(gè)例子中，在第2天的開始，客戶端B是空頭頭寸12，并且讓僅夠用的最小的保證金提交以便補(bǔ)進(jìn)此頭寸(|(-12)*10*2|＝$240)。″R″試圖提交報(bào)價(jià)，而是發(fā)現(xiàn)系統(tǒng)不許他這樣做，除非他首先存儲(chǔ)更多保證金?！錌″可以提交報(bào)價(jià)以便補(bǔ)進(jìn)他的空頭頭寸，或是選擇不這樣做。在日2結(jié)束時(shí)，″B″的保證金帳戶被調(diào)節(jié)反映他蒙受的$120損失(M＝240+(-12)*(114-104)＝$120)。在第3天的開始，″B″有$120的保證金，并且仍然是空頭頭寸12。″B″必須通過12減少他的頭寸，也就是買進(jìn)12，或者存儲(chǔ)$120，或者二者的結(jié)合。假定″B″什么都沒有做，沒有有效的報(bào)價(jià)，自動(dòng)減少機(jī)構(gòu)提交一個(gè)漲停板出價(jià)給″B″并依據(jù)多頭頭寸的大小加權(quán)產(chǎn)生漲停板開價(jià)給其他的參與者。結(jié)果交易將消除″B″的頭寸，并利用他剩下的$120保證金去作。在一個(gè)平穩(wěn)的、最低限度活躍的市場，基本上將在小于上限的價(jià)格開價(jià)，因此″B″將他的頭寸全部拋售，只保留他的保證金中的一部分。
圖5描述的是一個(gè)如上所述的電子交易系統(tǒng)500當(dāng)前優(yōu)選實(shí)施例的實(shí)施。交易500優(yōu)選連接到因特網(wǎng)501，如圖所示，或者連接到另一個(gè)網(wǎng)絡(luò)以提供客戶端A和B以及交易500之間電子通信的裝置。圖中只有二個(gè)客戶端連接到因特網(wǎng)501，然而，對(duì)本領(lǐng)域的普通技術(shù)人員來講，根據(jù)所述的網(wǎng)絡(luò)的頻帶寬度可以同時(shí)連接多個(gè)客戶端是公知的。在一個(gè)當(dāng)前優(yōu)選實(shí)施例中，交易500，因特網(wǎng)501，和客戶端A和B全部能夠發(fā)送、傳輸和/或以128位加密或者更好的加密適當(dāng)?shù)鼐幋a路由數(shù)據(jù)。每個(gè)客戶端通常包括一個(gè)通用計(jì)算機(jī)，比如國際商業(yè)機(jī)器公司的、具有標(biāo)準(zhǔn)件的個(gè)人計(jì)算機(jī)(未示出)例如一個(gè)中央處理機(jī)，一個(gè)主存儲(chǔ)器，比如傳統(tǒng)的隨機(jī)存取存儲(chǔ)器(RAM)，一個(gè)輸入/輸出控制器，一個(gè)鍵盤，一個(gè)光標(biāo)頭寸指示器，比如一個(gè)鼠標(biāo)，跟蹤球，跟蹤板，筆裝置等等，一個(gè)顯示或者屏幕裝置，一個(gè)大容量存儲(chǔ)裝置，比如一個(gè)硬盤，軟盤驅(qū)動(dòng)器，光盤，閃存等等，一個(gè)網(wǎng)絡(luò)接卡或者控制器，比如一個(gè)以太網(wǎng)控制，和一個(gè)調(diào)制解調(diào)器?？蛻舳送ㄟ^調(diào)制解調(diào)器和其他的系統(tǒng)通訊。多種可選的輸入/輸出設(shè)備還可以連接到客戶端，包括打印機(jī)，幻燈片輸出裝置，繪圖儀，等等。
一個(gè)傳統(tǒng)的計(jì)算機(jī)應(yīng)用軟件系統(tǒng)(未示出)通常提供面向每個(gè)客戶端的直接操作。該軟件系統(tǒng)被存儲(chǔ)在存儲(chǔ)器中，與/或存儲(chǔ)在大容量存儲(chǔ)裝置中。軟件系統(tǒng)通常包括一個(gè)核心或者操作系統(tǒng)(OS)，和窗口框。OS和窗口框可以是由Microsoft & commat Windows 98，Microsofts Windows NT，IBM OS/2 & commat Macintosh OS Linux或者其他的類似的應(yīng)用程序提供。一個(gè)或多個(gè)應(yīng)用程序，比如客戶端應(yīng)用程序軟件，可以由客戶端加載執(zhí)行。在一個(gè)當(dāng)前最佳實(shí)施例中，客戶端應(yīng)用程序軟件包括一個(gè)瀏覽器，比如Microsoft InternetExp1orer或者Netscape Navigator瀏覽器軟件通過交換層或者驅(qū)動(dòng)程序和因特網(wǎng)501通訊，例如Winsock驅(qū)動(dòng)程序，它可以支持至少128位加密。軟件系統(tǒng)進(jìn)一步包括一個(gè)用戶界面，最好為一個(gè)圖形用戶界面(GUI)，用于接收并顯示用戶輸入，命令，和數(shù)據(jù)和由操作系統(tǒng)和應(yīng)用程序引起輸出。
交易機(jī)500通常包括一個(gè)處理機(jī)部件502，一個(gè)大容量存儲(chǔ)裝置504，一個(gè)交易引擎506，一個(gè)日終引擎508和一個(gè)自動(dòng)減少引擎510。處理機(jī)部件502通常包括一個(gè)或多個(gè)通用計(jì)算機(jī)，配置如上所述，單機(jī)或者連接到局域網(wǎng)上操作。處理機(jī)部件502還可以起因特網(wǎng)服務(wù)器的作用，或者可以與這樣的服務(wù)器連接(未示出)以便在因特網(wǎng)501上主機(jī)交易。大容量存儲(chǔ)器單元504可以是任何能夠存儲(chǔ)和檢索客戶端頭寸和保證金帳戶結(jié)余的適當(dāng)?shù)难b置。交易引擎506，日終引擎508和自動(dòng)減少引擎510是有效的處理單元，提供包括在處理器單元502上執(zhí)行的應(yīng)用軟件。引擎根據(jù)如上所述的方法進(jìn)行操作。特別地，交易引擎506執(zhí)行圖1描述的功能，日終引擎508執(zhí)行圖2和4描述的功能，自動(dòng)減少引擎510執(zhí)行圖3描述的功能。
為了進(jìn)一步說明本發(fā)明的方法和系統(tǒng)，提供附錄A和B中的圖表。附錄A提供一個(gè)上述日終的摘要信息。附錄B提供根據(jù)發(fā)明的一個(gè)用Microsoft Excels實(shí)現(xiàn)的一天內(nèi)的訂購單/撤回確認(rèn)公式。
對(duì)本領(lǐng)域的普通技術(shù)人員來講，本發(fā)明提供一種用于操作一個(gè)基于可以有效的去除信貸風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)先的市場變量的操作電子交易機(jī)方法和執(zhí)行該方法的系統(tǒng)。優(yōu)先的交易變量可以是具有周期性固定值的任何事情，從個(gè)體公司股票，到利率，到外匯匯率，直到金融指數(shù)。結(jié)果市場將以公平、有序、透明的方式對(duì)全部參與者操作，而不管他們的大小如何。該方法中的約束在容納市場″缺口″，也就是說優(yōu)先于市場值的變化大于一個(gè)預(yù)置限制，并參與者的損失限制到保證金帳戶的所持有基金。
如上所描述的本發(fā)明的實(shí)施例為本發(fā)明的例子。另外，對(duì)本領(lǐng)域的普通技術(shù)人員來講可能的修改和變化都可以得到，沒有脫離本發(fā)明范圍的修改和變化都被唯一定義在附加權(quán)利要求書中。
附錄A日終程序摘要1)對(duì)剛進(jìn)入的訂購單和傳輸關(guān)閉市場2)自動(dòng)減少頭寸3)取消在板上的和待處理隊(duì)列中的全部訂購單4)計(jì)算日終結(jié)余5)為下一個(gè)市場日設(shè)置開盤價(jià)格6)為新的一日的開始設(shè)置客戶端結(jié)余和頭寸詳細(xì)1.對(duì)剛進(jìn)入的訂購單和傳輸閉市1.1.等待直到市場全部待定的交易和訂購單都已經(jīng)處理1.2.在訂購表中留下任何提交的訂購單；如果可能的話被提交的訂購單將在自動(dòng)減少期間被使用2.自動(dòng)地減少頭寸2.1.對(duì)于在給定市場有頭寸的每個(gè)客戶端2.1.1.在當(dāng)前的開盤價(jià)格計(jì)算穩(wěn)定的可用余額2.1.2若h.a.b.＜0增加客戶端到頭寸減少列表2.2對(duì)于在頭寸減少列表中的每個(gè)客戶端2.2.1.在限制價(jià)格上創(chuàng)建一個(gè)x+1單元的訂購單(限制空頭頭寸的上限，多頭頭寸的下限)，其中x＝h.a.b./天-限制2.2.2.總額-訂購單＝總額-訂購單+(x+1)2.2.3.提交訂購單到待處理隊(duì)列2.3.對(duì)于在市場上有相應(yīng)頭寸的每個(gè)客戶端2.3.1.計(jì)算部分＝客戶端頭寸/未平倉合約2.3.2.以其大小為總額-訂購單*部分的限定價(jià)格來創(chuàng)建一個(gè)訂單2.3.3提交訂購單到待處理隊(duì)列2.4等待直到市場的全部待定訂貨單都已經(jīng)處理3.取消訂單表中的全部剩余訂購單注意在2.3被創(chuàng)建的訂購單可能留下未交貨的訂購單，若訂購單在2.2創(chuàng)建將交付現(xiàn)存的訂購單4.計(jì)算日終結(jié)余4.1.通過計(jì)算使用收盤價(jià)格的當(dāng)前結(jié)余來計(jì)算和記錄日終結(jié)余5.設(shè)置下一個(gè)市場日開盤價(jià)格5.1.若(if)[上一個(gè)開盤-上一個(gè)收盤]＜＝每天的限價(jià)5.1.1.開盤價(jià)＝上一個(gè)收盤價(jià)5.2其他(else)5.2.1.開盤價(jià)＝漲停板/跌停板6.為新的一日的開始設(shè)置客戶端結(jié)余和頭寸6.1.對(duì)于在市場上有頭寸的每個(gè)客戶端6.1.1開盤價(jià)-結(jié)余＝上一個(gè)收盤-結(jié)余6.1.2若(if)[上一個(gè)開盤-上一個(gè)收盤]＜＝每天的限制6.1.2.1.開盤價(jià)-頭寸＝上一個(gè)收盤-頭寸6.1.3.其他(else)6.1.3.1.開盤頭寸＝0
附錄B




權(quán)利要求
1.一種用于操作電子交易機(jī)的方法，該交易機(jī)具有多個(gè)客戶端，每個(gè)客戶端具有一個(gè)保證金帳戶和一個(gè)在交易機(jī)上的頭寸，且該交易機(jī)具有一個(gè)預(yù)定的最大市場浮動(dòng)值和一個(gè)開市價(jià)格，包括步驟(i)從一個(gè)客戶端接收一個(gè)訂購單；(ii)如果保證金帳戶至少等于由訂購單乘以最大市場浮動(dòng)值乘以閾值因數(shù)得出的潛在頭寸，就確認(rèn)該訂單，而否則就拒絕訂購單；(iii)提交被確認(rèn)的訂購單到電子交易機(jī)；(iv)當(dāng)交易訂購單發(fā)生時(shí)，調(diào)整保證金帳戶并設(shè)置客戶端到一個(gè)實(shí)際頭寸；(v)在一個(gè)交易周期中的每個(gè)訂購單重復(fù)步驟(i)到(iv)；(vi)確定所述的交易周期的一個(gè)收市值；并且(vii)按照下述調(diào)整客戶端的保證金帳戶額度等于收市值和開市值的差乘以實(shí)際頭寸。
2.根據(jù)權(quán)利要求1的方法，其中所述的閾值因數(shù)是2。
3.根據(jù)權(quán)利要求1的方法，其中開市值是先前交易周期的收市值。
4.根據(jù)權(quán)利要求1的方法，其中所述的交易周期是一個(gè)營業(yè)日。
5.根據(jù)權(quán)利要求1的方法，其中確認(rèn)步驟包括發(fā)送一個(gè)電子消息到客戶端。
6.根據(jù)權(quán)利要求1到5的方法，所述的方法進(jìn)一步包括步驟(i)確定收市值和開市值之間的差超過了最大市場浮動(dòng)值；和(ii)以一個(gè)限制性的收市值拋售客戶端的實(shí)際頭寸。
7.根據(jù)權(quán)利要求1到5的方法，所述的方法在交易周期的終止時(shí)，進(jìn)一步包括步驟(i)確定客戶端的被調(diào)整保證金帳戶是小于客戶端的實(shí)際頭寸乘以最大市場浮動(dòng)值乘以閾值因數(shù)；和(ii)以一個(gè)交易值由生成交易來減少客戶端的實(shí)際頭寸；(iii)進(jìn)一步按照如下調(diào)整客戶端的保證金帳戶額度等于客戶端的實(shí)際頭寸的減少，乘以交易值；(iv)重復(fù)步驟(ii)和(iii)直到客戶端的進(jìn)一步被調(diào)整的保證金帳戶至少為被減少的額度乘以最大市場浮動(dòng)值乘以閾值因數(shù)。
8.根據(jù)權(quán)利要求7的方法，其中交易值是最大市場浮動(dòng)值。
9.一個(gè)用于具有預(yù)定的最大市場浮動(dòng)值的交易機(jī)的電子交易系統(tǒng)，所述的交易系統(tǒng)包括一個(gè)大容量存儲(chǔ)設(shè)備—用于存儲(chǔ)和檢索包括客戶端頭寸和客戶端保證金帳戶結(jié)余在內(nèi)的客戶端信息；一個(gè)處理機(jī)單元可操作連接到大容量存儲(chǔ)設(shè)備，所述的處理機(jī)單元有連接到網(wǎng)絡(luò)的裝置，一個(gè)交易引擎—用于接收和處理來自客戶端的多個(gè)訂購單，一個(gè)日終引擎—用于標(biāo)記保證金帳戶給市場，和一個(gè)自動(dòng)減少引擎—若客戶端的保證金帳戶小于客戶端的頭寸乘以最大市場浮動(dòng)值乘以閾值因數(shù)則用于自動(dòng)地減少客戶端的頭寸。
10.一個(gè)根據(jù)權(quán)利要求9的電子交易系統(tǒng)，其中處理機(jī)單元是一個(gè)因特網(wǎng)服務(wù)器。
11.所述的根據(jù)權(quán)利要求9和10的電子交易系統(tǒng)，其中網(wǎng)絡(luò)是因特網(wǎng)。
12.所述的根據(jù)權(quán)利要求9的電子交易系統(tǒng)，其中網(wǎng)絡(luò)是局域網(wǎng)。
13.根據(jù)權(quán)利要求9的電子交易系統(tǒng)，其中網(wǎng)絡(luò)提供安全通信。
14.一個(gè)根據(jù)權(quán)利要求13的電子交易系統(tǒng)，其中所述的安全通信包括128位加密通信。
15.用于在具有周期性固定值的市場上減少風(fēng)險(xiǎn)的電子交易機(jī)，包括一個(gè)預(yù)定的最大市場浮動(dòng)值；一個(gè)由最大市場浮動(dòng)值所限制的收市值；和一個(gè)由在前一個(gè)交易周期的終止時(shí)的周期性固定值所確定的開市值。
全文摘要
一種系統(tǒng)和方法，用于操作一個(gè)具有周期性定值的市場的電子交易機(jī)，比如個(gè)體公司的股數(shù)，證券指數(shù)，利率，外匯匯率，金融指數(shù)，商品價(jià)格，或天氣參數(shù)。該交易機(jī)有效地設(shè)置了最大市場浮動(dòng)值——用于限制市場每天向上或者向下變動(dòng)的一個(gè)最大值，并且根據(jù)現(xiàn)貨市場確定一個(gè)開市價(jià)格。該電子交易機(jī)具有多個(gè)客戶端，并且每個(gè)客戶端都在市場中有一個(gè)保證金帳戶和頭寸。由該客戶端所持有的頭寸可以是空頭、多頭或零。該方法從接收一個(gè)來自客戶端的訂購單開始。如果客戶端的保證金帳戶至少等于產(chǎn)生自該訂購單的一個(gè)新頭寸的兩倍值再乘以最大市場浮動(dòng)值，則該訂購單就被接受。若該客戶端的保證金帳戶小于此值，則該訂購單被拒收。一旦接受，則該訂購單被過帳給交易機(jī)，在此它就可以與來自其它客戶端的抵消定購單進(jìn)行匹配?？蛻舳说念^寸被設(shè)置為新頭寸，并且在給定的交易期間內(nèi)重復(fù)地處理由該客戶端所提交的每個(gè)訂購單。
文檔編號(hào)G06Q40/04GK1454359SQ00819761
公開日2003年11月5日 申請(qǐng)日期2000年5月19日 優(yōu)先權(quán)日2000年5月19日
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